淡水河谷：首季產量下滑 關注巴西疫情

　　2020 年第一季度，淡水河谷鐵礦石粉礦產量為5960 萬噸，低于原來本季度 6300萬噸至6800萬噸的指導產量。2020 年鐵礦石粉礦的指導產量從 3.4 億噸至3.55億噸修改為3.1億噸至3.3億噸，將2020年球團礦的指導產量從4400萬噸修改為3500萬噸至4000萬噸。受巴西當地新冠疫情影響，為了保護員工，生產系統缺勤率有可能提升，從而對產量帶來直接影響。

　　必和必拓：首季適度增量 全年目標未變

　　2020年第一季度，必和必拓鐵礦石產量6817萬噸，環比基本持平，同比增加456萬噸（7％），盡管為了應對新冠疫情，公司減少了部分在場工人的數量以及讓非運營必須崗位在家辦公，但是仍維持2020財年鐵礦石產量在2.73-2.86億噸預期不變。

　　力拓：首季適度增量 降低資產支出

　　2020第一季度，力拓集團皮爾巴拉地區的鐵礦石發運量為7300萬噸，同比增長5％。雖然受新冠疫情影響，政府對貨物和人員流動采取的限制措施，但仍維持2020年對皮爾巴拉地區3.24億噸至3.34億噸鐵礦石發運量的目標。2020年，資本支出預計從70億美元降到50億至60億美元。

　　FMG：首季適度增量 提高全年目標

　　2020第一季度，FMG鐵礦石發運量達4230萬噸，同比增加10％。盡管受新冠疫情影響，FMG從開2周休1周改為開4周休2周的排班之后，勞動力水平減少了40％，但仍然上調其2020財年（2019.07-2020.06）鐵礦石目標發運量，從此前公布的1.7-1.75億噸區間上調至1.75-1.77億噸區間。

　　鐵礦石供需小結：供給存在不確定 內外需求續分化

　　從上述四大礦商的一季度產量以及生產指引來看，澳大利亞受疫情影響相對較小，但巴西情況較為嚴重，將給淡水河谷的產量帶來不確定性。需求方面，國外疫情受控程度較低，雖有計劃復工，但仍不確定是否能如約執行，所以外需減量明顯，但同時國內復工情況良好，基建開工速度較快，房地產投資及基建投資對需求形成支持，所以鐵礦石仍處于近強遠約的格局，鐵礦石作為大宗商品仍有一定配置的價值。

　　大宗商品配置的優勢

　　大宗商品作為另類投資的一種選擇，近年來被越來越多機構青睞而加入投資組合，因為其具有與傳統投資相關性較低以及提升回報的特征。如果要配置鐵礦石商品的話，除了傳統的現貨和期貨方式之外，大商所鐵礦石期貨價格指數也是考慮的品種，該指數除了能捕捉到鐵礦石主力合約的漲幅之外，還因為指數本身的設置特性，可以帶來移倉換月的貼水收益。

　　另外通過2016年1月1日到2020年4月30日的數據分析，指數與美國10年期國債收益率的相關系數為-0.2927，與中國10年國債收益率的相關系數更是低至-0.1068，兩者都是屬于弱相關性，通過把指數加入債券的投資組合當中，可以起到降低資產之間的相關性以及提升夏普系數的效果。

　　目前香港已于3月份上市了跟蹤該指數的港幣及美元ETF產品，投資者除了可以通過新永安國際證券在二級市場買賣該ETF產品之外，更可以通過新永安國際證券在一級市場上完成申購和贖回操作，多渠道參與指數的配置。